Малко по малко, устойчивостта на световната икономика се изчерпва

Докато Доналд Тръмп води търговската си война и размишлява за уволнението на председателя на Федералния резерв Джером Пауъл, анализаторите проучват данните, и се възползват от най-малките спадове на фондовите пазари и покачванията на инфлацията като доказателство за щета. Ако обаче направим крачка назад, поразителното е, как всичко е спокойно. През последното десетилетие световният ред беше преобърнат от популисти, авторитаристи и война. Въпреки това икономиката си действа, невъзмутимо. Освен краткото свиване, когато влязоха в сила блокиранията заради COVID-19, световният БВП нарасна с респектиращ годишен темп от около 3% от 2011 г. насам. В богатия свят безработицата е близо до рекордно ниски нива. Както американският S&P 500, така и глобалният индекс на акциите MSCI са близо до рекордно високи нива.

Източници на устойчивост

Тази устойчивост, тази тефлонова суперсила, е повод за празнуване. Това означава, че двойното бедствие на рецесията и безработицата е било овладяно. Проблемът е в това, че сега заплахите нарастват. Тъй като правителствата не ценят устойчивостта на икономиката, те подкопават фундаменталните източници на нейната сила.

За да се види опасността, първо трябва да се разгледа какво е стимулирало дългата експанзия. По целия свят икономическата политика вече е по-ефективна в омекотяване на търсенето. След дългата агония, предизвикана от световната финансова криза, правителствата на богатите страни решиха, че фискалните стимули са най-добрият начин за предотвратяване на икономическите проблеми, а ниските лихвени проценти направиха интервенциите им достъпни.

Междувременно политиката в развиващите се страни се подобри. Броят на централните банки, насочени към инфлацията, нарасна до 34 през 2022 г. от пет през 2000 г. Повечето от правителствата позволиха на валутните си курсове да се колебаят и емитираха дълг в местни валути, предпазвайки се от капризите на лихвените проценти в САЩ. Това помогна за предотвратяване на дългови кризи, дори когато лихвите се повишиха, а покачванията на цените на стоките затрудниха живота на вносителите.

Гъвкавост на предлагането

По-стабилното търсене се срещна с все по-гъвкаво предлагане. По време на пандемията, първоначалният недостиг на маски и чипове убеди политиците, че на пазарите не може да се има доверие. Всъщност веригите за доставки реагираха бързо: дезинфектантът за ръце се произвеждаше на галони; доставките на чипове скочиха рязко през 2021 г.

Съвсем наскоро например, излишъка на петрол, отчасти благодарение на американските производители на шистов петрол, означаваше, че дори когато Израел, а след това и Америка бомбардираха Иран, цената на суровия петрол почти не помръдна.

Именно поради това разклащането на основите на тефлоновия капитализъм изглежда тревожно. Разходите за активна политика нарастват. Политиците в богатия свят са похарчили над 10% от БВП в подкрепа на търсенето по време на пандемията. В Европа те са похарчили средно с 3% повече по време на енергийната криза. Лихвените проценти по десетгодишен държавен дълг сега са средно 3,7%, в сравнение с 1% по време на пандемията.

Избирателите обаче все повече очакват намеса на държавата, а фискалната консолидация става все по-трудна, така че дълговете се увеличават. Дори когато икономиката работеше на пълна мощност през миналата година, дефицитът на БВП на САЩ беше 7%. Опитът на Великобритания да намали обезщетенията за инвалидност завърши плачевно. Пенсионните реформи на Франция изглеждат също толкова обречени. С всяко увеличение на фискалното бреме днес, способността на правителствата да се намесят следващия път, когато възникнат проблеми, е силно ограничена.

Защитен инстинкт във веригите за доставки

Освен това, инстинктът за защита сега се разпростира и върху веригите за доставки. Цените играят ключова роля в пазарната икономика, изпращайки сигнали за това какво не достига и какво е в изобилие. Но правителствата се стремят да ги предефинират в името на защитата на парите в портфейла и работните места на избирателите. Според МВФ, през 2022 г. в развития свят е имало 1000 защитни мерки в областта на индустриалната политика, в сравнение със 100 през 2017 г. Докато Тръмп използва митата, Европейската комисия разчита на субсидии и ограничения - говори се, че обмисля планове за местни обществени поръчки за системата за училищно хранене.

Всичко това само ще направи веригите за доставки по-крехки. Пандемията показа, че диверсифицираното предлагане е по-устойчиво от вътрешното производство, което може да бъде извадено от строя от карантини или природни бедствия. А и правителствата едва ли ще са най-добрите защитници на новото предложение. Най-големият триумф на завръщането на пазара на шистовата индустрия се случи не заради политиката, а тъй като предприемачите видяха възможност да се върнат на пазара.

Историята показва, че икономиките не остават стабилни завинаги. Колкото по-дълга е експанзията, толкова повече политиците, инвеститорите и компаниите поемат рискове, ускорявайки обрата. На 16 юли Тръмп заяви, че е малко вероятно да уволни Пауъл. Ако той е променил решението си, подкопавайки независимостта на централната банка, спокойствието от последното десетилетие ще бъде поставено на изпитание. Икономиката досега ни изненадва. Може да изненадва още известно време. Но тефлонът се износва.

По Economist