Ще бъде ли „апетитен“ за инвеститорите петролният сектор през 2024 г. ?

Това, което ОПЕК дава, може да си го вземе обратно. Накратко, това е основният проблем за инвеститорите в повечето петролни компании в навечерието на  2024 г., пише в свой обзор Reuters.

Подкрепа на пазара на петрол в момента оказва политиката по намаляване на производството от страна на ОПЕК, което поддържат цените високи, а също така дава възможност на производителите на петрол в САЩ да продължат сондажите си, без да се страхуват от наводняване на пазара и провокиране на спад на цените. Много са обаче инвеститорите, които смятат, че ОПЕК със своите мерки изкуствено поддържа пренаситен пазар.

Освен това ОПЕК може лесно да оттегли тази подкрепа, което да доведе до рязък спад на цените. Това е основната причина, поради която 2024 г. обещава да бъде трудна година за петролния и газовия сектор, а също и една от причините, стимулираща инвеститорите към игра на спад на акциите на петролните компании.

Секторът на нефта и газа, който се представи най-добре в индекса S&P 500 през 2022 г., през 2023 г. се оказа предпоследен, изпреварвайки само ютилити сектора. От началото на 2023 г. секторът на нефта и газа (нефтогазов сектор) се понижи с 3,5%, докато S&P 500 се повиши с 24%.

Според прогнозата на CFRA (Center for Financial Research and Analysis б.р.), печалбите от петрол и газ ще спаднат с 28,2% тази година спрямо нивата от 2022 г. и ще се повишат само с 3,5% през 2024 г.

Въпреки това, по някои параметри, акциите в нефтогазовия сектор, както и преди са привлекателни. Секторът се търгува при мултипликатор 11x към прогнозна печалба за следващите четири тримесечия. Днес това прави петролния и газовия сектор най-евтиният на пазара, тъй като неговите ценни книжа се търгуват средно на около половината от цената на пазара като цяло. В същото време балансите на петролните и газовите компании са доста надеждни, а големи играчи като Exxon Mobil също така увеличават плащанията на дивиденти. Въпреки това, като се имат предвид много скромните очаквания за ръст на корпоративните печалби в сектора, неговите оценки на акциите (т.е. това, което инвеститорите са готови да платят, за да получат тези печалби) ще трябва да се повишат, за да могат инвеститорите да получат своето възнаграждение.

Като фактор на несигурност са цените на енергоносителите. Ако някакъв международен шок повлече след себе си ръст на цените, то нефтогазовия сектор ще спечели от това. Конфликтите между Израел и Хамас, както и между Русия и Украйна, все още могат да дестабилизират пазарите.

В противен случай перспективите за цените на петрола през следващата година ще бъдат силно зависими от ОПЕК, който в последно време все по-трудно да удържат ситуацията на пазара под контрол. Освен това, ако ОПЕК продължи да ограничава твърдо експорта, някои страни членки може да напуснат организацията. В четвъртък Ангола, една от най-големите страни производителки на петрол в Африка, реши да напусне петролния картел.

В преддверието на  2024 г. ОПЕК обеща значително намаляване на квотите, което няма да е лесно да се компенсира. ОПЕК и нейните партньори, включително Русия, които заедно контролират около половината от световния пазар на петрол, се споразумяха в края на ноември да продължат съкращенията на производството поне до края на първото тримесечие на 2024 г. В резултат на тези мерки се очаква световният пазар да загуби около 5 милиона барела петрол през първото тримесечие, или около 5% от световното предлагане. Повечето от тези ограничителни мерки вероятно ще останат в сила до края на годината.

Стратегията на ОПЕК е в подкрепа на акциите на независими доставчици на петрол като Exxon и Chevron, които са готови да вземат пазарен дял от големите петролни компании в страната. Двете компании обявиха големи придобивания през 2023 г. и планират да увеличат производството през следващите две години.

Инвеститорите обаче традиционно се опасяват от излишък на мощности за добив на петрол. „При наличието на неизползвани мощности в системата ситуацията за акциите на петролния сектор традиционно е неблагоприятна“, смята анализаторът на Citi Алистър Сайм.

"За периода от 2000 г. акциите от петролния сектор се представиха по-слабо на пазара през девет от 10-те години, когато неизползваните мощности надхвърляха 3 милиона барела петрол на ден. Според нашите прогнози през 2024 г. ще има 4 милиона барела петрол на ден неизползван капацитет“, отбелязва той.

Единственото изключение е 2022 г., когато съкращенията на производството на ОПЕК на фона на руско-украинския конфликт доведе до рязко покачване на цените на петрола. От Citi очакват цените на петрола да паднат до 70-73 долара за барел до края на 2024 г.

Тази прогноза обаче е по-песимистична от повечето други анализатори. Според данни на Bloomberg, средната целева цена на петрола Brent за 2024 г. ще е  84,80 долара за барел. Тази цена предполага 8% ръст от сегашните нива

Анализаторът на RBC Capital Markets Майкъл Тран е малко по-оптимистичен. Той очаква, че през 2024 г. цената на Brent ще е средно 82,50 долара за барел. Той обаче смята, че траекторията на движението на цените ще зависи от ОПЕК и от това дали страните членки ще се придържат фактически към квотите, обявени от петролния картел.

„Участниците на петролния пазар са настроени скептично", смята той. „Цените ще останат нестабилни и техните движения разнопосочни, докато пазарът не получи ясни доказателства, че се прилагат доброволни съкращения на производството."

Той очаква също така, че нефтопреработващите компании може да се сблъскат с проблеми, тъй като  тъй като капацитетът за рафиниране започва да расте отново след няколко години на стагнация.

И въпреки че годините след Covid остават много печеливши за петролните и газовите компании, Тран смята, че през 2024 г. ситуацията ще бъде много по-лоша за тях. „Въпреки че трябва да има по-малко изненади, които биха могли да повлияят на търсенето през следващата година, ние вярваме, че 2024 г. ще прилича по отношение на купувачите повече на десетилетието преди COVID, отколкото на пазара след COVID“, казва той.

Последното десетилетие се оказа по-скоро неудачно за акциите в нефтогазовия сектор: докато пазарът като цяло се е увеличил повече от три пъти, тези акции са поскъпнали само с 30%. В резултат на това делът на петролния и газовия сектор в индекса S&P 500 падна от почти 15% на 5%.

Това не означава, че през следващата година няма да има възможности за инвестиции на петролния пазар. Дори през 2010 г. някои ценни книжа от петролния и газовия сектор успяха да демонстрират превъзходна динамика. Например акциите на доставчика на шистов петрол Diamondback Energy поскъпнаха пет пъти през този период.

Анализаторът на Morgan Stanley Девин Макдермот смята, че през 2024 г. може да се представят добре ценните книжа на компании, способни да увеличат свободния паричен поток и характеризиращи се със значителен бизнес мащаб. В частност той отдава предпочитание на ConocoPhillips, Occidental Petroleum, Diamondback, Devon Energy и Cenovus Energy.

На свой ред анализаторът на Citigroup Скот Грубер също вижда определени възможности в петролния пазар. Това важи особено за компании, които могат да подобрят ефективността си чрез технологични иновации като хоризонтален разрив на пластовете на значително разстояние. Той отдава предпочитание на ценните книжа на Coterra Energy, Ovintiv, Permian Resources и Chord Energy.

Газовият сегмент на пазара през следващата година може да бъде в по-добра позиция от петролния. Цените на газа може да се покачат до 2024 г., тъй като САЩ изграждат терминали за износ, за да увеличат доставките на газ за Европа и Азия. Нарастващият износ може да подкрепи американските добиващи газ компании.

Средната целева цена на газа според анализаторите за 2024 г. ще е 3,35 долара за милион британски топлинни единици, според данни на Bloomberg, докато текущите цени се движат около 2,50 долара. В газовия сегмент Грубер съветва да се обърне внимание на акциите на EQT и Southwestern Energy през 2024 г.