Базов сценарий за глобалната икономика през 2025 г.

През 2024 г. глобалната геополитика и националната политика претърпяха значителни катаклизми, а световната икономика има, както значителни слабости, включително в Европа и Китай, така и забележителни положителни страни, особено САЩ. През следващата година диапазонът от възможни резултати ще се разшири още повече. Това пише анализаторът Mohamed A. El-Erian в публикация за Projrct Syndicate.

Нещо като традиция e всеки декември да правим равносметка на изтичащата година и да обмисляме какво предстои. Това е вярно и на лично ниво: в моето семейство сме склонни да правим това около масата за вечеря. Но това е вярно и в по-широк план, тъй като това време от годината предполага към изследване на пресечната точка на икономиката, националната политика и глобалната геополитика.

Ще простя, ако като отправна точка очаквате съответствие в тези три области. В края на краищата те са дълбоко взаимосвързани, което предполага самоувеличаваща се динамика. Но 2024 г. донесе необичайна дисперсия в тази взаимосвързаност, която всъщност се разшири, вместо да се стесни, през годината.

Да започнем с геополитика. През 2024 г. Русия си осигури по-голямо предимство във войната в Украйна, отколкото се очакваше в консенсусните прогнози от преди година. По подобен начин човешкото страдание и физическото унищожение предизвикани от войната Израел-Хамас в Газа надхвърли и без това мрачните очаквания на повечето наблюдатели и обхвана и други страни, като Ливан. Очевидната безнаказаност на силните, заедно с липсата на ефективни средства за предотвратяване на тежки хуманитарни кризи, задълбочи усещането на мнозина, че глобалният ред е фундаментално дисбалансиран и му липсват каквито и да било приложими мерки за предотвратяване.

Що се отнася до вътрешната политика, вълненията станаха ежедневие в много страни. Правителствата се сринаха, както във Франция, така и в Германия – най-големите икономики в Европа, оставяйки Европейския съюз без политическо ръководство. А след победата на Доналд Тръмп на президентските избори миналия месец, Съединените щати се подготвят за политически преход, който вероятно ще доведе до значително увеличаване на политическото влияние на новия „контра елит“.

Междувременно една „удобна ос“ (axis of convenience), която включва Китай, Иран, Северна Корея и Русия, се стреми да оспори доминирания от Запада международен ред. Други скорошни събития – от внезапното обявяване на военно положение от южнокорейския президент (което беше отчетено бързо), който сега е подложен на импийчмънт до рухването на режима на Башар Асад в Сирия, засилиха впечатлението, че живеем във време на изключителна геополитическа и политическа нестабилност.

Отминалата година донесе и някои тревожни макроикономически събития. Ситуацията в Европа се влоши, тъй като страните се борят с нисък растеж и големи бюджетни дефицити. И Китай не успя да реагира адекватно на ясната и настояща опасност от „японизация“, поради неблагоприятната демография, високото ниво на задлъжнялост и продължителният спад на пазара на имоти, подкопаващ растежа, икономическата ефективност и доверието на потребителите.

И все пак фондовите пазари останаха относително стабилни и донесоха висока възвръщаемост, включително почти 60 рекордно високи затваряния по индекса S&P. Основна причина за това са изключителните резултати на икономиката на САЩ. Вместо отслабване, както очакваха повечето икономисти, САЩ дръпна още по-напред. Като се има предвид обемът на чуждестранния капитал, който САЩ привлича, и мащабът на инвестициите в бъдещите двигатели за производителност, конкурентоспособността и растежа, вероятно ще продължат да се представят по-добре от другите големи икономики през 2025 г.

Едно от следствията от този успех е, че Федералният резерв на САЩ не намали лихвените проценти от 1,75-2 процентни пункта, на които пазарите разчитаха преди година. Тази тенденция също ще се запази: на срещата за политиката през декември Федералният резерв даде знак за по-малко намаление през 2025 г. и по-висока крайна (дългосрочна) лихва.

Но политическите и геополитически катаклизми, и ограничените перспективи за значителни подобрения наистина представляват риск за запазване на икономическата изключителност на САЩ. Дори ако САЩ продължат да изпреварват конкурентите си, както се очаква, диапазонът от възможни резултати, както от гледна точка на растежа, така и на инфлацията, се разширява. Всъщност, глобалните икономически и политически резултати като цяло сега са обект на по-голям набор от възможности, както поради нарастващите рискове от влошаване, така и защото иновациите в областта на изкуствения интелект, науките за живота, продоволствената сигурност, здравеопазването и отбраната могат да трансформират секторите и да ускорят повишаването на производителността.

При липса на основно пренастройване на политиката, моят базов сценарий за САЩ включва малко по-нисък темп на растеж в близко бъдеще, независимо че икономиката превъзхожда конкурентите си, и устойчива инфлация. Това ще постави Федералния резерв пред избор: да приеме инфлация над целевото ниво или да се опита да я намали и да рискува да тласне икономиката към рецесия.

В световен мащаб икономическата фрагментация ще продължи, което ще подтикне някои страни да диверсифицират резервите си с отказ от щатския долар и търсене на алтернативи в западните платежни системи. Доходността на десетгодишните държавни облигации на САЩ като глобален ориентир, ще се повиши, търгувайки се предимно в диапазона 4,75-5%. Що се отнася до финансовите пазари, за тях може да се окаже по-трудно да запазят статута си на „добър дом“ в тази трудна геоикономическа среда. Така изглеждат нещата сега. Но освен признаването на разпръскването на възможните икономически резултати през 2025 г. по нашироко, ще бъде от решаващо значение редовно да се проверява коя е базовата линия избрана за съответствие с реалните събития.