Пролетна умора в еврозоната

Централните банкери избягват да правят дългосрочни прогнози за намеренията си. Вместо това разчитат на текущите данни, за да вземат решение в краткосрочен план. Това означава, че те постоянно коригират паричната си политика въз основа на притока на публикувани данни. А това е лоша новина за пазарите. Паричната политика е по-несигурна от всякога, което може да предизвика големи и неочаквани движения на финансовите активи. И така, какво можем да очакваме от централните банки в този контекст, една седмица преди заседанията им по паричната политика? Анализ на iBanFirst дава повече яснота по темата.

Заседанието на Фед: Решението през м. юни остава несигурно

Анализаторите на iBanFirst вярват, че консенсусът е твърде оптимистичен по отношение на динамиката на инфлацията и повечето централни банки ще бъдат принудени да затегнат лихвените проценти повече от прогнозираното. Такъв вероятно ще бъде и случаят с Фед, който ще заседава през следващата седмица. Паричният пазар очаква застой, последван от повишение на лихвения процент с 25 базисни точки до 5,25-5,50% на 26 юли и последващ застой през м. септември. Според тях комбинацията от данни оставя срещата през м. юни с неясен изход. Той ще зависи до голяма степен от това върху какво ще се съсредоточи Фед.

Водещите показатели и меките данни (особено последният индекс на мениджърите по поръчки (PMI) в Чикаго) потвърждават, че рискът от рецесия значително нараства. Това би означавало застой на паричната политика. Но, от друга страна, последните данни за заетостта показват, че може да се наложи по-строго затягане, за да се избегне по-нататъшно нарастване на инфлационния натиск.

Въз основа на предишния си опит, анализаторите на iBanFirst вярват, че Фед по-скоро се страхува да не направи твърде малко, отколкото твърде много в борбата с инфлацията. Ето защо тяхната позиция е, че Фед ще повиши инфлацията както през м. юни, така и през м. юли, преди да направи пауза. Според тях намаляването на лихвения процент, което се прогнозира от паричния пазар през м. ноември, няма вероятност да се случи. Необичайно високото равнище на несигурност по отношение на паричната политика вероятно ще увеличи валутната волатилност в краткосрочен план (досега тя беше ограничена) и ще благоприятства щатския долар. Все още обаче е твърде рано да се каже дали продължаващото препозициониране на търговците в полза на зелените пари ще продължи или не.

Пролетна умора в еврозоната

Почти няма несигурност по отношение на резултата от заседанието на Европейската централна банка (ЕЦБ) по паричната политика през следващата седмица. След силното начало на годината, икономиката на еврозоната е обхваната от значителна пролетна умора. Индексът на инвеститорското доверие Sentix, който дава широка представа за състоянието на икономиката на еврозоната, спадна рязко с 4,4 пункта до минус 13,1 през м. май. Няма съмнение, че икономиката на еврозоната преживя зимните месеци по-добре, отколкото мнозина се опасяваха миналата есен. Въпреки това проблемът с недостига на енергия остава. Данните за инфлацията също запазват високи нива и възпрепятстват потребителските разходи. Търговците на дребно се оплакват от значителни загуби в продажбите, а населението е разтревожено от заплахата за принудителни инвестиции в отоплителните си системи.

Всичко това води до лошо икономическо настроение. Тъй като инфлацията остава основен проблем, ЕЦБ има много причини да увеличи лихвените проценти с 25 базисни пункта следващата седмица. Това вече е оценено на пазара. От друга страна, въпреки че лихвените проценти продължават да се повишават, не наблюдаваме съществен риск от финансова фрагментация в еврозоната. Реинвестициите по PEPP поддържат лихвените проценти под контрол. В последната си публикация ЕЦБ потвърди, че през м. април и м. май е продължила да купува италиански дълг на стойност 3,2 млрд. евро. Това превръща Италия в най-големия бенефициент от юни 2022 г. насам. Това вероятно ще продължи, като се избегне повторение на кризата от 2012 г. Още една причина, поради която ЕЦБ може да продължи да увеличава лихвените проценти в краткосрочен план.