Началото на края за големите петролни икономики

След като пандемията и ценовата война доведоха до падане на цените на петрола през 2020 г., те отново вече се покачват. И изглежда, че се създава нов суперцикъл на цените на петрола - продължителен период, през който цените надвишават дългосрочната си тенденция, анализират от CNN. Това се дължи на всеобхватния недостиг на доставки от липсата на инвестиции, която продължава след колапса на цените на петрола през 2014 г. и напоследък намалените инвестиции в производството на шистов петрол. В допълнение, нарастването на търсенето е предизвикано от силно възстановяване в страни като Китай, голям пакет стимули в САЩ и глобалния оптимизъм относно ваксините.

Обаче това може да се окаже последният супер цикъл за цените на петрола, тъй като големите икономики изглежда са все по-ангажирани да заменят изкопаемите горива, а производителите на автомобили отговориха, като се ангажират да заменят превозните средства от двигатели с вътрешно горене с електромобили.

Тази промяна ще превърне пазара на петрол в такъв, който съответства на климатичните цели. Но това също така поражда риск от безпорядъчно приспособяване за икономики, зависими от петрола, с далеч по-големи последици, които в някои случаи могат да се прехвърлят границите на страните.

Криза за инвестиции в петрол

Дори и при относително по-ниски цени на петрола, компаниите за добив и проучване са изключително печеливши. В същото време, може би като признание за по-малко динамично бъдеще, те са намалили инвестициите си. Производството в петролни полета и броят на кладенците намаляват, а изчерпването на резервите върви с бързи темпове. Спадът както на капиталовите разходи, така и на заместването на петролните запаси продължава от 2014 г. насам.

А Covid кризата изостри този инвестиционния спад. Например добивът на шистов нефт - който има по-кратък производствен цикъл и следователно е по-чувствителен към промени в инвестициите - сега се увеличава с половин милион барела годишно, в сравнение с 2 милиона барела годишно преди началото на пандемията.

Докато обявената от администрацията на Байдън забрана за сондажи върху федерални земи в САЩ няма да има пряко въздействие върху добива от шисти, това сигнализира за промяна в настроенията на федералното правителство срещу петролната индустрия.

Производителите на шисти заемат значително по-предпазлива инвестиционна позиция. Тази намалена инвестиция ще намали ролята на шисти като спадащо и покачващо се производство и ще засади семената на ценовия супер цикъл.

Дебатът за пиковото търсене

Няколко коментатори и големи играчи на петролния пазар, включително BP (BP) и Shell, твърдят, че глобалното търсене на петрол достигна своя връх през 2019 г. като то се равняваше на около 100 милиона барела на ден. Това ниво никога повече няма да бъде достигнато поради структурни промени, свързани с пандемията. Това мнение изглежда подкрепено от рязкото намаляване на търсенето на петролни горива в транспорта, включително и гориво за самолети. След като пътниците започнаха да отменят плановете за полети през март 2020 г., разходът на самолетно гориво се срина и едва започна да се прокрадва, тъй като ограниченията за пътуване започват да намаляват.

С развитието на ваксините и оптимизма от близкото отваряне на световната икономика се очаква потреблението на петрол да продължи да се възстановява, но до ниво, по-ниско от това, което преобладаваше преди пандемията - на практика това ще бъде и пикът на потреблението на петрол.

И все пак привържениците на виждането, че търсенето на петрол е достигнало връх, пренебрегват структурното нарастване на потреблението, което в крайна сметка ще компенсира всяка промяна надолу от Covid кризата. Повишаването на жизнения стандарт и нарастващата средна класа в Китай и Индия ще доведат до повишено търсене на индивидуални автомобили и пътувания по въздуха. Така че дори ако икономическият растеж се забави, големият брой хора, преминаващи прага на доходите, който им позволява да си позволят кола, ще подкрепи търсенето на пътуванията.

В развиващите се пазари като Китай и Индия всяко преминаване към електрически превозни средства вероятно ще бъде по-бавно, отколкото в напредналите икономики, предвид опасенията относно наличието на зарядни станции. Скоростта на приемане на електрически превозни средства като цяло ще бъде основният двигател на бъдещото търсене на петрол, тъй като пътното гориво представлява половината от световното търсене на петрол.

Увеличаването на търсенето на петрол, заедно с постоянното намаляване на производството от недостатъчни инвестиции, вероятно ще ускори - и ще запази жив известно време - супер цикъла на цената на петрола. Но дали повишаването на цените на петрола ще доведе до повече инвестиции и ще доведе до нов ценови спад, както се е случвало в миналото?

Технологията и нейните последици

Технологичните иновации този път може да променят нещата. Големите инвестиции вероятно ще бъдат обезкуражени от новата технология, която е в основата на плановете на автомобилните производители да заменят превозните средства с двигатели с вътрешно горене с такива, работещи на електричество. Френетичното нарастване на производството на електрически превозни средства обаче не е без риск. Това може да доведе до надвишаване на търсенето - което би довело до отрицателни парични потоци, неликвидност и фалити на производителите на автомобили. Залогът на автомобилните производители се дължи както на ангажимента на правителствата за постигане на нулеви нетни емисии на въглерод, така и на убеждението, че потребителите ще искат да възприемат по-чисти начини на потребление - транспортът представлява около една четвърт от свързаните с енергията емисии на въглероден диоксид.

Масовото производство също в крайна сметка ще направи цената на електрическите автомобили привлекателна и скокът в цените на петрола би ускорил конверсията. Този последен суперцикъл на цените на петрола ще бъде в съответствие с климатичните цели и свързан с ангажиментите на големите икономики за беземисионна икономика в средносрочен план.

Колкото и да е благоприятно за глобалния климат, обаче, той представлява риск петролните резерви, на които разчитат толкова много зависими от петрола икономики, да бъдат по-малко ценни - особено при резервите, където разходите за добив са високи. Така резервите и инвестициите около тях всъщност се превръщат в блокирани активи.

Това може да доведе до тежки икономически проблеми, включително банкрути и кризи, от своя страна до масови миграции, особено от многолюдни икономики, зависими от петрола, много от които в Африка. Други по-големи зависими от петрола икономики в Близкия изток, Централна Азия и Латинска Америка също са важен източник на парични преводи, заетост и външно търсене на стоки и услуги в полза на много съседни страни. Тогава краят на петрола може не само да опустоши зависимите от петрола икономики, но и да съкруши техните съседи.

Богатите на петрол държави трябва да се диверсифицират, за да станат устойчиви на промените на енергийните пазари. Подходящата рамка на управление на приходите от нефт в добри и лоши времена винаги е била важна за насърчаване на икономическата диверсификация.

Но с новия риск от блокирани активи, радикалните промени в управлението в зависимите от петрола икономики са спешни. Дубай например, изправен пред изчерпването на петролните си запаси, се превърна в глобален търговски център. Държавите и бизнесите, разчитащи на тези пазари, трябва да формулират политики за справяне с тази трансформация, включително развитието на възобновяемата енергия.

За да отхвърлят своите скрити икономики, които са довели до ниска производителност и отпадъци, богатите на петрол икономики трябва да се ангажират с реформи, които намаляват пречките пред иновациите и предприемачеството. Реформирането на корпоративното управление и правните системи, насърчаването на пазари, които нямат бариери за влизане и излизане, и прекратяване на фаворизирането както на държавни предприятия, така и на политически свързани частни фирми ще спомогне за привличането на инвестиции и промяна на нагласите към иновациите.