Беларус започва да прилича на Украйна през 2014 година

Инвеститорите в Беларус са изправени пред класическата "диктаторска дилема": да държат ценните си книжа, като се възползват от бруталния режим, който им дава висока доходност, или да ги продадат, прекъсвайки всички връзки със страната. Кой път ще изберат до голяма степен зависи от Русия, прогнозират анализатори на „Ройтерс“.

След като Александър Лукашенко, който управлява Беларус повече от четвърт век, обяви победата си на президентските избори в неделя, в много градове на страната започнаха протести, които ескалираха в сблъсъци с полицията. Опозицията смята, че резултатите от вота са били фалшифицирани.

И ако краят на управлението на Лукашенко може да бъде от полза за страната в дългосрочен план, то в краткосрочен план е изправена риск от дългова криза, която ще удари големите инвеститори.

Защо изчакват инвеститорите

Въпреки жестокото потушаване на протестите в Беларус, чуждестранните инвеститори не бързат да продават държавния дълг на Беларус. През юни те изкупиха деноминирани в долари държавни еврооблигации с внушителната годишна доходност между 5.7% и 6.4%.

От четвъртък, обаче, натискът върху Лукашенко започна да се засилва. Анализаторът на един от най-големите британски инвестиционни фондове BlueBay Asset Management Тим Аш заяви, че ситуацията започва да прилича на Украйна през 2014 г.

Работници в държавни предприятия в Беларус започнаха да се присъединяват към протестиращите, а Министерството на външните работи на Руската федерация обяви, че има външна намеса, чиято е цел е да дестабилизира страната. Аш смята, че дните на управлението на Лукашенко са преброени: "Основният въпрос сега е какви действия ще предприеме Лукашенко - ще пристъпи ли той към сила или ще излети с хеликоптер."

Министрите на външните работи ЕС обсъждаха в петък санкции срещу властта в Минск в отговор на силовите действия срещу протестиращите след изборите. Междувременно полицията започна да освобождава задържаните демонстранти.

В инвестиционните портфейли на такива големи компании като Ashmore, JP Morgan Asset Management, Fidelity, Goldman Sachs Asset Management и Franklin Templeton има държавни дългови книжа на Беларус, сочат данните на Refinitiv. Никой от тях не желае да коментира позицията си.

Някои инвеститори казват, че

това, което се случва, може само да влоши ситуацията

МВФ очаква Беларус да преживее 6-процентен икономически спад през тази година и като се има предвид, че над 90% от външния дълг на страната е деноминиран в долари, колапсът на беларуската рубла може да отвори пътя към държавен фалит - особено ако трябва да изплати 2.5 милиарда долара облигации до края на тази година.

Друг риск е, че Владимир Путин може да откаже подкрепа и финансова помощ за Беларус, ако Лукашенко си тръгне. Русия продължава да помага на западната си съседка, въпреки влошените отношения между двамата лидери.

Русия купува около 40% от износа на Беларус, предоставя милиарди в рамките на двустранни заеми и отпуска значителни субсидии чрез преференциални цени на петрола. Центърът за европейска реформа оцени отпуснатите субсидии между 2005 и 2015 г. в размер на 100 милиарда долара.

Жизненоважна помощ

Портфолио мениджърът на Union Investments Сергей Дергачев заяви пред „Ройтерс“, че реакцията на Русия е ключова, тъй като „влиянието й върху стойността на облигациите и инвеститориските настроения е важно за бъдещата икономическа траектория на Беларус“.

Като инвеститор в беларуски държавен дълг, Дергачев наблюдава внимателно действията на Лукашенко, лидера на опозицията Светлана Тихановская и на ЕС, а „рискът от санкциите, които наистина могат да засегнат инвеститорите, например да им забранят да купуват от нови емисии на беларуски облигации, е много висок”.

Във всеки случай решението за санкции може да отнеме седмици или месеци, тъй като изисква одобрението на всичките 27 държави-членки на ЕС.

Всичко това показва ли дали се задава дългова криза? От коя страна да погледнем…

Рейтинговата агенция Fitch смята, че бюджетният дефицит на Беларус ще се увеличи до 4.3% от БВП, а съотношението на дълга към БВП – ще нарасне до 50%, спрямо 42% за миналата година, въпреки че може да се увеличи още повече, ако беларуската рубла капитулира.

Дори при сегашните валутни курсове едно предстоящо изплащане на 2.5 милиарда долара държавни облигации биха могли да оставят на правителството малко над 7 милиарда долара валутни резерви до края на годината. В най-добрия случай сумата е достатъчна само за покриване на нуждите от финансиране за около два месеца.

Ник Айзингер, експерт за развиващите се пазари с фиксирана доходност в американската инвестиционна компания Vanguard Group, смята, че Беларус ще се сблъска с дефицит от 2-3 милиарда долара без външно финансиране, което поставя като приоритет да се предоговори отсрочения транш на заема от МВФ.

"Интересно е, къде ще се търгуват дълговите книжа на Беларус без финансовата подкрепа на Русия?", пита Аш от BlueBay.