Търгуващите с долари „мечки“ празнуват победата на демократите на изборите в САЩ

През първата половина на 2021 г. търгуващите с долари „мечки“ ще се надяват ръстът на доходността на долара да е назначителен, докато валутите на развиващите се пазари и стоковите валути (австралийски, новозеландския, канадския долари, норвежката крона, мексиканското песо) да продължават да се представят добре по време на постковидното нормализиране. Нарастващият търговски дефицит, обаче, може да повлияе на щатския долар, тъй като позицията му като световна резервна валута е под натиск. Това е част от прогнозата на анализаторите от датската банка Saxo Bank за 2021 година с акцент върху първото тримесечие, публикувана днес, 26 януари.

В частта на прогнозата за валутния пазар, анализаторите на банката смятат, че въпреки нестабилния контрол на демократите над Сената в Конгреса фискалните стимули ще се приемат, но перспективите не са добри за корпоративна данъчна реформа, за която настоява президента Байдън, което от друга страна е добра новина за доларовите мечки.

Въпреки това, последиците от антиковидните мерки са очевидни. Съобщава се, че търговският дефицит на САЩ надхвърля 68 милиарда долара от ноември, вторият най-висок в историята. Допълнителните стимули само ще увеличат дефицита, тъй като ситуацията се ограничава главно до закупуването на произведени стоки от Китай и други страни. Укрепването на китайския юан беше един от акцентите на валутния пазар през 2020 г., но се съмняваме, че ще се повтори. По-нататъшното укрепване може да донесе много проблеми на Китай, прогнозират от Saxo Bank.

Анализаторите смятат, че ако САЩ не намерят начин да компенсират изтичането на капитали, влошеното външнотърговско салдо ще се отрази негативно допълнително върху долара. Въпреки убедителните фунсдаментални фактори, сочещи към спад на щатския долар, техническите анализи сочат стръмна крива за доходността и продължаващ ръст на дългите доларови позиции, което ясно се видя през първата седмица на 2021 година.

Валутите на развиващите се пазари и стоковите валути ще стават по-привлекателни

Сценарият за „доларовите мечки“ е, че ръстът на доходността ще бъде незначителен, докато валутите на развиващите се страни и стоковите валути ще продължат да показват изключителни резултати и през постковидния период на нормализация. По отношение на баланса турската лира е привлекателна, а сред другите победители в рефлационното** възстановяване са южноафриканския ранд и руската рубла.

За страните от G10 стоковите валути са по-малко привлекателни, въпреки че би трябвало да се справят добре с рефлационното възстановяване. В същото време еврото ще се възползва от нормализирането на глобалния растеж и износа, но е ограничено от по-малко щедрите вътрешен стимули в еврозоната и отрицателния лихвен. За паунда се очертават същите негативни страни като за долара, затова и таванът на британската валута може да се окаже по-нисък на фона на възстановяващата се икономика на Обединеното кралство.

Ключово предизвикателство за щатския долар може да придобие екзистенциален характер, ако целият свят започне да губи доверие в американските държавни облигации. Този проблем може да възникне, ако бъдат въведени отрицателни лихвени проценти, нарастване на материалните активи от всякакъв вид и бягството на инвеститорите от някога безрисковите, обвързани с долари активи като държавните ​​облигации.

Анализаторите на Saxo Bank посочват още едно предизвикателство за щатския долар като единствената в света реална резервна валута, тъй като Китай се стреми да го замени в търговските си отношения с други страни със системата за електронни разплащания с цифрови валути (DCEP) или „цифров юан“. Успешното внедряване на DCEP би било най-важната промяна в глобалната парична система от създаването на Бретън Уудската система.

Дефицит на инвестиции за развитие на инфраструктурата и скрита инфлация

Пандемията ускори развитието на повечето пазарни тендендове. Промени завинаги потребителските навици и модели на харчене. Съхрани, а в някои случаи дори увеличи потока на приходи, които може да осигурят само цифровите компании или тези, които са успели бързо да преминат през процеса на цифрова трансформация, Едва ли ще се промени тази ситуация, когато физическите магазини отворят врати

са успели да спестят, а в някои случаи дори да увеличат своя поток от доходи. Ситуацията е малко вероятно да се промени, когато магазините отворят отново вратите си, обременени от липсата на инвестиции в инфраструктура.

Ако се съгласим, че цифровизацията ще се превърне в основна движеща сила и онлайн платформите ще доминират, тогава сме длъжни да разберем, че сме достигнали точка, при която липсата на инвестиции в инфраструктура и логистика на доставната мрежа ще се превърне в сериозна пречка, водеща до рязко увеличаване на цените на предлаганите стоки.

Транспортната инфраструктура не е в състояние да се справи с такъв внезапен скок на търсенето. Ситуацията е уникална: сега наблюдаваме най-високите в историята митнически ставки между Китай и Европа, Китай и САЩ.

Физическите ограничения вероятно ще бъдат основният двигател на инфлацията през следващите месеци и тримесечия, но капиталовите пазари и традиционните модели не отчитат това. Капиталовите пазари са влезли в системата на регулирани - това се дължи или на регулаторния натиск от страна на държавите, или на прякото въздействие на изкрючително приспособимата парично-кредитна политика.

Този период ще отвори значителни възможности, особено за логистичната индустрия, която традиционно се счита за ниско маржова. Вече виждаме проявяващите се възможности в здравната логистика, свързани с появата на ваксините: предприемачите и инвеститорите се фокусират върху специализирани доставки с много по-високи маржове, като например доставяне на замразени медикаменти.

*Мечката (bear) е играч на пазара, който счита, че цената на съответния финансов инструмент ще се понижи. Обратното на бика (Bull).

**Рефлацията се проявява след въздействието на инструментите на паричната, фискалната и бюджетната политика на държавните органи, насочени към борба с прояви на дефлация и по-висока инфлация.